一、出國目的 本次研討會為期3天，主要來自各國央行、金融監理機關、銀行部門代表，以及東方匯理銀行研究分析人員約40人與會。本次會議探討主要議題包括：(1)全球主要經濟體之經濟情況與發展、(2) 各央行量化寬鬆政策對市場之影響，以及(3)全球金融穩定風險與防範措施等。會議主要由各國專家以簡報方式進行，再由與會者現場提問，藉由雙向意見交流，汲取各國專家學者之經驗與觀點。 二、出國心得 (一)全球主要經濟體之經濟情況與發展 1.近來美國、歐元區經濟穩健成長，惟中國大陸景氣放緩，原物料價格下跌、信貸擴張過快、政治動盪等因素，多數亞洲國家出口不振，國際機構持續下修本年新興市場經濟成長預測。 2.全球經濟仍未步入穩定復甦，全球經濟所面臨的風險，包括各主要經濟體所施行的非傳統貨幣政策對全球經濟產生之影響、中國大陸景氣走緩與人民幣貶值之外溢效應市場所引發波動、美國升息預期對全球利率產品交易波動性和流動性的影響等，全球經濟前景猶有變數。 (二)各國央行量化寬鬆政策對市場的影響 主要經濟體續採寬鬆貨幣政策下，大額資本流入亞洲新興經濟體，激勵多數亞洲國家股市上漲；亞洲國家貨幣對美元多呈貶值，貨幣政策亦續呈寬鬆，多數經濟體持續調降政策利率。惟未來若美國升息，促使外國投資者減持資產大量匯出資金，將對其金融市場形成不小壓力。此外，部分新興經濟體尚面臨企業槓桿程度持續上升、貸款品質惡化及非銀行貸放快速成長等挑戰，亦將對其金融穩定構成威脅。 (三)全球金融穩定風險與防範措施 1.長期之寬鬆貨幣政策及低利率環境，促使金融逐利行為盛行及信貸市場產生結構性變化，影響金融穩定的風險已由先進經濟體轉向新興經濟體，從傳統銀行業轉向影子銀行體系，風險類型由信用風險轉為市場流動性風險。國際貨幣基金(IMF)分析現行影響全球金融穩定之主要風險，包括：(1)持續的金融冒險逐利行為，扭曲資產價格；(2)石油及大宗商品出口國及企業，面臨資產價格下跌及信用風險上升之嚴重衝擊；(3)部分國家匯率快速貶值，使大額外幣借款企業之還款壓力大增，並引發大量資本由部分新興市場流出；(4)主要匯率波動幅度擴大，將提高市場風險與流動性風險。 2.鑑於市場波動度增加及金融風險上升，IMF及OECD等國際組織建議各國宜進一步採取防範措施以降低相關風險，主要政策建議如次： (1)各國應審酌降低可能威脅全球金融穩定之外溢效果，並減少對非傳統貨幣政策及寬鬆流動性之依賴，從而轉為以投資為導向之穩定成長。監理機關應強化貨幣政策傳導機制及鼓勵信用有效配置，並妥善運用總體審慎工具，可避免過早調整利率，強化系統性重要金融機構之抗衝擊能力，並抑制資產價格及信用的順循環變化，以確保金融穩定。 (2)為處理影子銀行產生的風險，決策者可採取下列措施：(A)強化影子銀行或銀行對影子銀行暴險的監理；(B)處理造成影子銀行成長的根本原因；(C)將公共安全網之保護擴及系統性重要影子銀行；(D)設立影子銀行之清理或類似銀行存款保險機制。 (3)隨跨國銀行縮減跨境貸款業務改由其子行承作當地貸款之經營模式趨增，政策制定者除須持續強化該等銀行承受風險能力外，亦須加強國際合作，以共同應對區域性或全球性衝擊。 (四)研習心得與建議 1.面對當前經濟情勢不振，各國多採寬鬆貨幣政策以激勵景氣；就台灣而言，在物價穩定的前提下，央行維持貨幣信用寬鬆，充裕流動性，長率亦低於多數國家，可貸資金充裕，有助企業籌資。 2.由於臺灣經常帳持續呈現順差，加以外匯存底厚實，且金融體系之流動性相對充足，以及外債有限，資本外流的壓力相對較輕，此外臺灣匯價相對穩定，經濟基本面健全，未來Fed如開始升息，預期所受衝擊仍屬有限。 3.IMF於本年6月發布的報告盛讚台灣由政府帶領創新，創造了經濟奇蹟。在全球經濟恐陷入長期停滯的陰霾揮之不去的當下，台灣需要政府再次扮演引領創新的角色，培養出更多具企業家精神的傑出企業家，以高瞻遠矚的眼光帶領企業超越全球化與結構性改變的挑戰，並以創新求變找出新產業、新市場來突破經濟停滯，為台灣經濟帶來源源不絶的成長動能。