土耳其資本市場委員會為慶祝其成立30週年，於2012年1月31日舉辦「金融市場重建與規範」研討會，並於2012年2月1日與經濟合作暨發展組織（OECD）共同舉辦「公司治理與創新價值」研討會。 有關「金融市場重建與規範」研討會之主要結論，金融危機後，為重建市場和金融機構的信心，IOSCO提出下列建議以強化市場和制度的彈性，並對信評機構與OTC交易進行改革：（1）增強對資本、流動性和風險管理的謹慎管理、（2）加強透明性和評價、（3）改變信用評等的角色和用途、（4）加強主管機構對於風險的回應速度，及（5）關注市場未完善監管部分。 新興資本市場目前尚有下列金融穩定性問題：（1）缺乏監管能力，執法權力不足、（2）科技變化對市場完整性和效率造成之風險日益擴大、（3）易受市場波動和資本流動影響，及（4）投資人規模過小，缺乏多樣化資產類別。改革與監管努力目標包括：監管改革應消除差距和重疊，避免監管套利，且應改善國內外主管機關間之協調，主管機關與業者應建立有效溝通管道，以增加共識。 有關「公司治理與創新價值」研討會之主要結論，推動公司治理的方向已不再是僅重視股東報酬或股東價值，而係期待透過相關法律規章的制衡與管控，規範公司及其所有利害關係人的關係，及監督公司營運與健全組織運作效能，達成企業目標。同時，公司治理應強調提升創業精神並以公司產品及市場為導向，如：吸引長期投資人、主動參與或舉辦法人說明會、留任優秀員工及最大化客戶滿意度等。 根據本次會議與會人士分享各國資本市場之最新發展及公司治理發展情形，參酌我國目前運作狀況，本報告提出以下建議： 一、朝股東會及投資人關係電子化努力，以促進股東行動主義 土耳其中央登記中心預計於近期陸續完成：公司治理及投資人關係入口網站（2012年7月）、電子股東大會（2012年7月）、商品電子倉庫收據中心（2012年4月）、資本市場資料銀行（2012年至2013年）、企業資訊入口網站（2012年至2013年）等專案。 為落實股東行動主義，本會已強化股東會相關措施，包括：避免股東會過於集中，提升公司召開股東會品質，及推動通訊投票。建議參考國外經驗，朝投資人關係及股東會電子化方向努力。 二、密切注意黑池及高頻交易發展 有關密切注意事項，包括：（1）有關黑池交易，我國證券市場之盤後鉅額交易及興櫃市場之點選成交系統皆類似黑池交易。目前本會尚在檢討興櫃市場之交易制度，主要係因興櫃市場之議價交易價格與點選成交系統之成交價格偏離甚多。建議持續追蹤國際組織（如IOSCO）對此議題發布之研究報告，作為改善我國證券市場之參考。（2）電子化交易在全球網路連結的時代已經推動市場必須朝高頻交易之方向前進。在兼顧市場交易之公平、安全與整體健全發展之情況下，適度提升交易系統之速度，將有利於我國證券市場、證券交易所之競爭力。建議注意國際市場有關高頻交易之發展，並參考相關規範，加強安全控管機制，以及早因應新型態交易系統可能衍生之問題。 三、持續關切國際公司治理動態，並定期針對我國公司治理情形進行整體性評估 企業逐漸走向無國界之概念、投入較多人力資源、多仰賴無形資產與智慧資本，公司治理架構如何因應以上這些變化，對於企業創造價值、新工作機會及經濟成長有很重要的影響。擬持續關注國際公司治理動態。另建議每年或定期依照OECD公司治理守則、亞洲公司治理白皮書，對於台灣整體公司治理法規、實務運作與市場機制進行評估，藉以瞭解本身公司治理的優點與有待改進之處。 四、推動市場實質功能性整合 我國目前已朝推動市場實質功能性整合之方向努力，包含如整合電腦資訊系統、整合交割結算基金、調整收費架構及費率等，以整合資源提昇效率、降低成本回饋市場參與者。未來我國資本市場可持續就跨市場風險控管，以及店頭衍生性商品集中結算之可行性進行研議。 五、因應全球資本市場的發展趨勢 面對國際交易所的發展與趨勢，我國是否有需要進行現貨、期貨、結算機構之組織整合，還需進一步審酌。再者，雖然國際大型交易所紛紛透過併購、策略結盟等，進行市場擴張，但台灣的發展策略，屬於循序漸進，需要設立自己的定位與擴展方向，而不為併而併、為參股而參股。 目前台灣資本市場機構的現況，是先朝向證券與期貨周邊單位之功能性整合，再經金融政策之調整與修法程序，推進外國交易所和國內證券周邊單位策略結盟或股權合作。而有關四大證券期貨周邊單位是否可在有餘欲資金去投資其他國交的交易所，仍是值得思考的議題。