本報告探討黃金與美國公債及全球公債(不含美國)之相關性及黃金對債券投資組合之分散風險效用。以黃金、美國公債指數及全球公債指數於1986年1月至2011年11月之月報酬歷史資料進行分析。將實證結果歸納如下: (一) 黃金與美國公債指數之報酬率相關係數於2008年金融海嘯以前呈負相關或低度正相關，但2008年至今，相關係數提高，顯示黃金與美國公債均為金融危機時期之避險工具。 (二) 將黃金納入美國公債指數及全球公債指數(不含美國)之債券投資組合，有分散風險，降低波動率之作用。黃金之長期最適配置權重為6.67%。 (三) 不論通膨風險上升或下降期間，黃金配置權重5%至10%，有提高收益及分散風險之作用。但於通縮風險期間，黃金配置權重宜降低至5%以下。 實證結果並顯示，即使於金價大漲時期，持有黃金雖可增加收益，但相對帶來之波動性較高，持有權重超過10%，對債券投資組合之報酬風險比率的改善程度有限。對保守型之投資人而言，於投資組合中維持長期穩定之黃金權重為較佳之策略，避免因持有部位過高而增加波動性。