本文先介紹在不同時代，有關菲力普曲線的理論演進與短期貨幣政策有效性的辯證，並透過文獻回顧方式，探討菲力普曲線平坦化的現象與成因，然後在兼顧經濟理論與統計資料下，建構結構化向量自我迴歸模型 ( SVAR )，探討產出缺口與通貨膨脹率間抵換關係之變化。本文的實證結果支持抵換關係存在，惟分段樣本結果顯示，菲力普曲線平坦化後，產出缺口與通膨率的抵換關係已較為薄弱，換言之，要抑制通膨可能需要較多的產出下降作抵換。此外，本文的實證結果顯示「抵換率」(藉由犧牲產出平抑物價) 與「受益率」(藉由忍受通膨而拉抬產出) 具不對稱性。