近年來直接金融逐漸攀升，企業透過發行商業本票、公司債及股票籌措資金之規模逐漸增加。此外，金融自由化及法規的鬆綁，企業得選擇海外直接金融，在國外發行可轉換公司債、存託憑證等工具，再將資金匯入國內進行運用；另以國內股票市場漸趨健全吸引外資匯入資金投資，亦提高企業發行股票籌資之誘因，加速直接金融之成長。直接金融增加可健全金融市場之發展，強化市場對央行政策利率之傳遞效果，惟亦會因資金流入造成國內金融體系資金過剩，並使中央銀行執行公開市場操作時面臨挑戰。本文依序介紹直接金融成長對貨幣政策標之意涵、直接金融成長對貨幣政策操作目標選取之影響、各國直接金融發展情形、直接金融提高造成市場流動性過剩時對執行貨幣政策之影響、以及結論與建議。最後擬就近年英格蘭銀行公開市場操作之執行及變革以及貨幣政策傳導機制介紹於附錄壹及附錄貳。