職奉 准於民國103年3月29日至4月6日參加東南亞國家中央銀行研訓中心（SEACEN Centre），於尼泊爾舉辦為期6日之「建立經濟模型與預測之SEACEN中階課程」（SEACEN Intermediate Course on Economic Modeling and Forecasting）。本次參加成員除本行外，尚包括來自孟加拉、汶萊、柬埔寨、印度、印尼、南韓、寮國、馬來西亞、尼泊爾、菲律賓、斯里蘭卡、泰國與越南貨幣當局共27位學員。 本次課程之目標為建構經濟模型與預測，介紹分析貨幣政策常用之各項計量方法，如時間序列分析（Time Series Analysis）、自我迴歸暨移動平均模型（Autoregressive Moving Average Model, ARMA）、向量自我迴歸模式（Vector Autoregressive Model, VAR） 及一般化動差法（General Method Of Moment, GMM），並安排學員分享各國經濟預測經驗，且以小組實作方式，利用上述模型練習預測通膨。 本次課程講師經驗豐富，授課內容非常充實，雖時間有限，亦提供相當多的參考資料供課後研讀。課程設計讓學員分享各國之經濟預測經驗，參與此課程除了獲得基礎計量知識外，更得以瞭解經濟預測之實務經驗。本次參與該研討會之心得與建議如下： 1.全球金融危機凸顯金融穩定的重要性，故央行應考慮未來如何將金融穩定納入貨幣政策中。例如，歐洲央行（ECB）的雙支柱模式（two-pillar approach）中的經濟分析（economic analysis），除了經濟變數以外，亦將資產價格與金融收益率納入分析中。或是如瑞典銀行，透過關注貨幣政策與總體審慎政策對放款行為的影響，建立兩者之間的關聯。央行並應考慮採取逆勢而行的貨幣政策，以避免資產價格泡沫。此外，應改善央行的總體經濟模型，以更佳反映總體金融間之連結。例如，挪威銀行的貨幣政策分析模型（Norwegian Economy Model, NEMO）便將信用市場納入。在模型中，家計單位與企業可向銀行借貸，若房價上升，家計單位可借款更多，使得債務增加，銀行則面對資本限制。本行或可參酌挪威銀行的經驗，擴充總體經濟模型，將金融穩定納入考量。 2.各國分享經濟預測模型中，以南韓之動態隨機一般均衡（Dynamic Stochastic General Equilibrium, DSGE）模型最具參考性。南韓央行之預測模型為「南韓央行動態預測模型」（BOK Dynamic Projection Model, BOKDPM），屬於混合模式動態隨機一般均衡模型（Hybrid Type DSGE Model）。為正確反映全球經濟對南韓經濟的影響，BOKDPM設計成兩國開放經濟模型，包含美國與南韓。且模型中納入金融與實體經濟之多重關係，可觀察全球金融市場對南韓經濟之影響，並引用現代計量技術，如隨機趨勢模型與貝式估計（Bayesian Estimation），以避免短期預測力下滑。未來南韓央行將擴展此模型至多國版本，包含與美國、日本、歐盟及中國大陸等。DSGE模型為目前各國央行常採用之模型，建議本行似可參酌南韓經驗建立DSGE模型預測經濟。