2023年下半年至2024年第一季，美國與歐元區在實質GDP成長及通膨降溫路徑出現差異，其原因有長期結構性因素，也有疫情、戰爭引發的短期供需失衡。美國經濟成長主力為國內消費支出，勞動市場緊俏，薪資成長與消費需求有明顯相互強化效果。歐元區則較依賴出口，地緣政治風險致消費者信心疲弱，薪資成長未能帶動消費需求。這些差異造成美、歐在通膨降溫的最後一哩路有時程落差，美國的通膨黏性為強勁消費需求所驅動，歐元區則因能源危機解除致通膨放緩。 展望2024下半年至2025年，美、歐經濟前景可能為「軟著陸」或「通膨黏著」，目前兩種情境的發生機率相當。若為「軟著陸」情境，美、歐的實質GDP成長率及通膨率的差距縮小，Fed、ECB於2024年降息，美國及德國債券殖利率曲線下移，恢復正斜率。若為「通膨黏著」情境，通膨回溫不利歐元區經濟復甦，ECB於2024年降息以避免衰退。美國經濟保持韌性，Fed延後至2025年降息，美國及德國長年期債券殖利率因通膨風險上揚，曲線長端趨陡。