本文分析貨幣政策傳遞機能及傳遞管道，並比較美國、歐元區與英國之公開市場操作交易對手之造市角色，及我國中央公債主要交易商對貨幣政策傳遞效果之影響雖不大，但因資本市場角色日漸重要，貨幣政策透過證券商及資本市場的管道，可藉由影響各種金融商品之價格及報酬率，進而影響民間資金成本與消費投資。且證券商若積極配合政策參與公債市場交易，可望對公債價格與殖利率有一定的影響力，連帶影響貨幣政策傳遞過程之財富管道及廣義信用管道。另就我國央行公開市場操作利率與市場利率期限結構之關係進行分析，發現市場利率明顯領先央行公開市場操作利率而變化，與美國商業本票利率及公債隔夜附買回利率領先聯邦資金目標利率變動之情況相同，顯示央行政策制訂需考慮經濟金融情勢而存在時間落後性，而市場利率被央行控制在政策利率附近波動，此一現象說明了央行係透過政策利率影響市場利率以傳遞貨幣政策效果。央行公開市場操作對利率期限結構之傳遞效果之實證結果顯示，我國公開市場操作傳遞機制尚能維持短期利率結構於適當水準。